4 maneiras de determinar a taxa de câmbio.
Quatro maneiras de determinar a taxa de câmbio são:
(a) Demanda de câmbio (moeda) (b) Fornecimento de divisas (c) Determinação da taxa de câmbio (d) Variação da Taxa de Câmbio!
Em um sistema de taxa de câmbio flexível, a taxa de câmbio de uma moeda (como preço de um bem) é determinada livremente pelas forças da demanda do mercado e pelo fornecimento de divisas.
Expresso graficamente a Intersecção da demanda e as curvas de oferta determinam a taxa de câmbio de equilíbrio e a quantidade de equilíbrio de moeda estrangeira. Isso é chamado de equilíbrio no mercado de câmbio).
Vamos assumir que existem dois países - Índia e EUA - e a taxa de câmbio de suas moedas, a saber, a rupia e o dólar devem ser determinadas. Atualmente existe regime de câmbio flutuante ou flexível tanto na Índia como nos EUA. Portanto, o valor da moeda de cada país em termos da outra moeda depende da demanda e do fornecimento de suas moedas.
(a) Demanda de câmbio (moeda):
A demanda por divisas é causada (i) para comprar bens e serviços no exterior por residentes domésticos, (ii) para comprar ativos no exterior, (iii) enviar presentes no exterior, (iv) investir diretamente em lojas, fábricas no exterior, (v) para realizar passeios no exterior, (vi) fazer o pagamento do comércio internacional, etc. A demanda por dólares varia inversamente com o preço da rupia do dólar, ou seja, maior o preço, menor é a demanda. A curva de demanda na Fig. 10.1 é inclinada para baixo porque existe uma relação inversa entre taxa de câmbio e sua demanda.
(b) Fornecimento de divisas:
Fornecimento de recursos cambiais.
(i) quando os estrangeiros compram bens e serviços do país de origem (digamos, India & # 8217; s) através de nossas exportações.
(ii) quando os estrangeiros fazem investimentos diretos em títulos e ações de capital do país de origem.
(iii) quando a especulação causa influxo de divisas.
(iv) quando os turistas estrangeiros chegam ao país de origem.
A curva de oferta está inclinada para cima (vide Fig. 10.1) porque existe uma relação direta entre taxa de câmbio e sua oferta.
(c) Determinação da taxa de câmbio:
Isso é determinado em um ponto em que a demanda e o fornecimento de divisas são iguais. Graficamente, a interseção das curvas de demanda e oferta determina a taxa de câmbio de equilíbrio da moeda estrangeira. Em qualquer momento particular, a taxa de câmbio deve ser tal em que a quantidade exigida de moeda estrangeira é igual à quantidade fornecida dessa moeda. É provado com a ajuda do seguinte diagrama. O preço no eixo vertical é expresso em termos de moeda nacional (ou seja, quantas rúpias de um dólar americano).
O eixo horizontal mede a quantidade demandada ou fornecida de divisas (ou seja, dólares). Nesta figura, a curva de demanda é inclinada para baixo, o que mostra que menos trocas estrangeiras são exigidas quando aumenta a taxa de câmbio (isto é, relação inversa). A razão é que o aumento no preço do câmbio (dólar) aumenta o custo da rupia dos bens estrangeiros, o que os torna mais caros. O resultado é queda nas importações e demanda por divisas.
A curva de oferta está inclinada para cima, o que implica que o fornecimento de divisas aumenta à medida que a taxa de câmbio aumenta (ou seja, relação direta). Os bens do país de origem (aqui bens indianos) tornam-se mais baratos para estrangeiros porque a rupia está se depreciando em valor.
Como resultado, a demanda por produtos indianos aumenta. Assim, nossas exportações devem aumentar à medida que a taxa de câmbio aumenta. Isso trará maior oferta de divisas. Assim, a oferta de câmbio aumenta à medida que aumenta a taxa de câmbio, o que prova a inclinação da curva de oferta.
Na Fig. 10.1, a curva de demanda e a curva de oferta de dólares se cruzam no ponto E, o que implica que a taxa de câmbio de OR (QE), a quantidade demandada e fornecida são iguais (ambos iguais a OQ). Portanto, a taxa de câmbio de equilíbrio é OR e a quantidade de equilíbrio é OQ.
(d) Alteração na Taxa de Câmbio:
Suponha que a taxa de câmbio seja de 1 dólar = Rs 50. Um aumento na demanda da Índia em dólares norte-americanos, a oferta restante do mesmo, causará a curva de demanda DD shift para D & # 8217; D & # 8217 ;. A interseção resultante será a uma taxa de câmbio mais alta, ou seja, a taxa de câmbio (preço do dólar em termos de Rúpias) aumentará de OR para OU, (digamos, 1 dólar = 52 rupias). Isso mostra a depreciação da moeda indiana (Rúpias) porque mais rupias (digamos 52 em vez de 50) são necessárias para comprar 1 dólar americano. Assim, a depreciação de moeda significa uma queda no preço da moeda doméstica.
Da mesma forma, um aumento na oferta de dólar norte-americano fará com que a curva de oferta SS mude para S & # 8217; S & # 8217; e, como resultado, a taxa de câmbio cairá de OR para OU 2. Isso indica a valorização da moeda indiana (Rúpias), porque o custo do dólar americano em termos de rupias já caiu, digamos, 1 dólar = Rs 48, ou seja, menos rúpias são necessárias para comprar 1 dólar norte-americano ou agora Rs 48 em vez de Rs 50 podem compre 1 dólar. Assim, a valorização da moeda significa & # 8216; um aumento no preço da moeda doméstica & # 8217 ;.
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4 Fatores que afetam a taxa de câmbio na Índia.
Aqui detalhamos os quatro fatores que afetam a taxa de câmbio na Índia.
Factor 1 # Paridade de poder de compra: os níveis de preços relativos:
Se não houver restrições impostas ao comércio pelos países, a taxa de câmbio entre duas moedas nacionais pode se ajustar livremente.
E com o pressuposto de que os custos de transporte de mercadorias entre os países são nulos, a taxa de câmbio entre as duas moedas refletirá as diferenças nos níveis de preços nos dois países.
Isto é porque, com os pressupostos acima mencionados, se o preço do mesmo bom conjunto de TV BPL é menor na Grã-Bretanha do que na Índia, então pagará aos comerciantes para comprar os aparelhos de televisão BPL na Grã-Bretanha e vendê-los na Índia. Isso reduzirá o fornecimento de TV no Reino Unido, aumentando o preço e aumentando o fornecimento de aparelhos de TV na Índia e, assim, diminuindo seu preço na Índia.
Este processo continuaria até que o diferencial de preços da mesma qualidade dos conjuntos de T. V. seja eliminado e o mesmo preço do aparelho de TV prevalecer nos dois países. Assim, se a lei do mesmo preço é válida e cada país consuma a mesma cesta de mercado, a taxa de câmbio entre as duas moedas seria determinada pelos níveis de preços relativos nos dois países.
Por exemplo, se os preços na Grã-Bretanha e na Índia são tais que um par de mesma qualidade de sapatos custa 5 libras na Inglaterra e 350 rupias na Índia, então a taxa de câmbio entre as rupias e a libra seria de 1 libra por 70 rupias. Se a taxa de câmbio entre os dois for diferente disso, será possível que os empresários façam lucros no envio de pares de sapatos de um país para outro dependendo dos níveis de preços nos dois países.
Concluímos, portanto, que os níveis de preços das commodities nos diferentes países influenciam a taxa de câmbio entre suas moedas. No entanto, pode notar-se que é apenas a longo prazo e sem restrições ao comércio entre os dois países que o nível de preços relativos nos dois países se refletirá na taxa de câmbio.
Factor 2 # Taxa de inflação e taxa de câmbio:
Tendo mostrado o efeito dos níveis de preços relativos nos países sobre a taxa de câmbio entre suas moedas, podemos agora explicar como uma taxa de inflação relativamente maior em um país pode afetar a taxa de câmbio de sua moeda. Suponhamos que, na Índia, prevalece uma taxa de inflação relativamente maior do que nos EUA, como isso afetará a taxa de câmbio entre a rupia e o dólar?
Uma taxa de inflação relativamente maior causando aumento nos preços dos bens na Índia, em comparação com os EUA, tornará os bens dos EUA relativamente mais baratos e os bens indianos são caros. Isso servirá de incentivo para que os indivíduos e empresas indianos aumentem suas importações de produtos provenientes dos EUA.
Isso aumentará a demanda por dólares norte-americanos, deslocando a curva de demanda de dólares no mercado de câmbio para a direita, conforme mostrado na figura 28.4, onde a curva de demanda de dólares norte-americanos mostrou ter mudado de DD para D & # 8217; D & # 8217; sob a influência da maior taxa de inflação na Índia, levando a maiores importações pela Índia.
No entanto, ao mesmo tempo devido ao maior nível de preços, as pessoas americanas encontrarão bens indianos mais caros e, como resultado, reduzirão suas importações de produtos indianos. Isso causará um declínio nas exportações de mercadorias da Índia para os EUA, deslocando a curva de oferta de dólares para a esquerda para S & # 8217; S & # 8217 ;.
Ambos os efeitos de um nível de preços mais elevado devido à maior taxa de inflação em um país, ou seja, o aumento das importações de bens dos EUA para a Índia e a redução das exportações indianas para os EUA causará a taxa de câmbio do dólar em termos de rupias para aumento e o preço da rupia indiana em termos de dólar cairá. Assim, como resultado da maior taxa de inflação na Índia, o dólar dos Estados Unidos apreciará e a rupia indiana se depreciará (ver Figura 28.4).
Factor 3 # Taxas de juros e taxa de câmbio:
Outro fator importante que influencia a taxa de câmbio é a taxa de juros em um país em relação à taxa de juros de outros países com os quais comercializa seus bens. Suponha que não haja restrições impostas pelos governos sobre o fluxo de fundos de capital entre os países. Suponha que os juros sobre títulos ou títulos nos EUA sejam 5 por cento enquanto que é de 8 por cento na Índia.
Assim, empresários, empresas, bancos, etc., com fundos para investir, obviamente teriam incentivo para comprar títulos e títulos de empresas da Índia. Ou seja, haverá vôo de capital dos EUA ou entradas de capital para a Índia, uma vez que as corporações empresariais americanas, empresas, bancos, etc., usarão seus fundos para comprar valores mobiliários indianos de alto rendimento. Para comprar os títulos indianos, eles terão que converter dólares em Rúpias, e assim aumentar o suprimento de dólares. Conseqüentemente, a curva de oferta do dólar mudará para a direita.
Isso reduzirá a taxa de câmbio do dólar em termos de rupias (em contrapartida, a taxa de câmbio da rupia em termos de dólar apreciará). Assim, uma taxa de juros relativamente maior na Índia em comparação com os EUA levaria à depreciação do dólar e à valorização da rupia. Isto é o que realmente aconteceu na Índia nos exercícios fiscais 2003-04, 2004-05 e 2005-06.
A Figura 28.5 ilustra o efeito de taxas de juros mais elevadas na Índia sobre a taxa de câmbio dólar-rupia. Inicialmente, a demanda e o fornecimento de dólar norte-americano são dados pelas curvas DD e SS, respectivamente. O saldo entre os dois determina OU (ou Rs. 61,50 a um dólar) como a taxa de câmbio entre os dois. Com o fluxo de fundos dos Estados Unidos na Índia para comprar títulos e ações indianos, a curva de oferta de dólares desloca-se para a direita para a nova posição S & # 8217; S "(pontilhada) e reduz a taxa de câmbio de equilíbrio para OR '(Rs . 61 a um dólar).
Pode-se notar que, no início da década de oitenta, o Federal Reserve Bank of USA adotou uma política monetária apertada para combater a inflação, que causou taxas de juros muito altas nos EUA. Essas altas taxas de juros atraíram muito capital estrangeiro, particularmente de empresas japonesas que, devido à alta taxa de poupança no Japão, tinham uma grande quantidade de fundos para fazer investimentos em títulos americanos.
Para comprar títulos americanos, o japonês teve que converter Yens em dólares. Isso causou aumento na demanda de dólares e causou um aumento acentuado no preço do dólar. Por conseguinte, é claro que, como os níveis de preços relativos, as taxas de juros relativas também podem ter um efeito significativo na taxa de câmbio.
Fator 4 # Fluxos de capital e taxa de câmbio:
A taxa de juros relativa afeta a taxa de câmbio através de mudanças nos fluxos de capital. Mas os fluxos de capital não são determinados apenas pela taxa de juros relativa. Por exemplo, na Índia e na China, os fluxos de capital sob a forma de investimento estrangeiro direto (IDE) estão ocorrendo devido à maior taxa de retorno que os investidores estrangeiros (ou seja, empresas multinacionais) esperam ganhar nesses países do que em suas economias domésticas.
Além disso, os influxos de capital na Índia ocorrem quando os investidores institucionais estrangeiros (FII) e os índios não residentes compram no capital próprio (ou seja, capital social) de empresas indianas no mercado acionário indiano. Na outra banda, quando a classe executiva indiana investe no exterior, as saídas de capital da Índia ocorrem. Pode-se notar que esses fluxos de capital e saídas de capital são registrados na conta de capital da balança de pagamentos. Por outro lado, o comércio de bens e serviços é registrado na conta corrente da balança de pagamentos.
Estamos interessados aqui em mostrar como os fluxos de capital afetam a taxa de câmbio da moeda de um país. Isso é mostrado na Figura 28.5 (a) e 28.5 (b) onde a determinação da taxa de câmbio entre a rupia e o dólar norte-americano é mostrada. Para começar dentro da Fig. 28.5 (a), desenhamos a curva de demanda DD e fornecemos curvas 55 de dólar norte-americano, conforme determinado pelos fluxos de comércio de mercadorias (isto é, importações e exportações) entre os dois países, sem fluxos de capital de tomada lugar entre os dois países.
Essas curvas de demanda e oferta, DD e SS, determinam a taxa de câmbio de equilíbrio OR (ou Rs. 61 para um dólar norte-americano). Note-se que, a esta taxa de câmbio de equilíbrio, existe equilíbrio no balanço de pagamentos da balança corrente, já que estamos assumindo até agora que não ocorrem fluxos de capital.
Agora suponha que investidores institucionais estrangeiros (FII) e índios não residentes compram ações das empresas indianas. Eles, portanto, trarão dólares e os convolverão em rupias para comprar ações das empresas indianas. Esses influxos de capital aumentarão o suprimento de dólares americanos causando uma mudança na curva de oferta para a direita, digamos para a nova posição S 1 S 1. A nova curva de oferta de dólares S 1 S 1 cruza a curva de demanda DD de dólares no ponto M e determina a nova taxa de câmbio OR (ou Rs. 60 a um dólar).
Assim, como resultado das entradas de capital, a rupia indiana apreciou (e depreciou-se o dólar). Pode notar-se que, na nova taxa de câmbio de equilíbrio OR (ou X 60 a um dólar), a balança de pagamentos global (ou seja, as entradas e saídas do dólar norte-americano em função do comércio e dos fluxos de capital) estará em equilíbrio .
No entanto, nesta situação devido a influxos de capital, conforme descrito na figura 28.5 (a), a conta corrente deve estar em déficit enquanto a balança de pagamentos geral está em equilíbrio. Uma vez que, como resultado das entradas de capital, a taxa de câmbio da Rúpia se valorizou, o que causará o declínio das exportações indianas totais de bens e serviços.
As exportações totais de bens e serviços na nova taxa de câmbio OR (ou Rs. 60 a um dólar) são dadas pelo ponto X na curva de oferta original de dólares SS correspondente a esta nova taxa de câmbio OU. A partir da Figura 28.5 (a), é claro que as exportações totais de bens e serviços RX são menores do que as importações de bens e recursos R & # 8217; M. Assim, há déficit de AM na conta corrente.
Este déficit na conta corrente é cumprido por superávit em entradas de capital da conta de capital, uma vez que os saldos da balança de pagamentos em conjunto com a nova taxa de câmbio de equilíbrio. Chegamos assim a uma conclusão importante de que o déficit em conta corrente implica que as entradas de capital (ou seja, o investimento estrangeiro) dessa ordem ocorrem na economia nesse ano, se não houver retirada das reservas cambiais.
Tomemos o caso oposto quando em vez de entradas de capital líquidas, há saídas líquidas de capital. Por exemplo, a taxa de retorno sobre o investimento aumenta nos EUA ou a taxa de juros cai na Índia em comparação com a dos EUA. Isso causará saídas de capital da Índia e resultará na mudança da curva de demanda de dólares norte-americanos no mercado cambial.
Isso está ilustrado na Figura 28.5 (b). Onde a curva de demanda de dólares americanos DD e curva de oferta SS de dólares americanos determinam a taxa de câmbio de equilíbrio OR (ou Rs.61 a um dólar) quando não há fluxos de capital. Agora, suponha que as saídas líquidas de capital ocorram devido aos fatores mencionados acima. As saídas de capital exigem que aqueles que desejam investir no exterior converterão as rupias indianas em dólares americanos para investir nos EUA.
Isso causará um aumento na demanda por dólares norte-americanos, resultando em uma mudança da curva de demanda para dólares norte-americanos para a direita, diga a D 1 D 1. A nova curva de demanda por dólares norte-americanos intersecta a curva de oferta SS de dólares no novo ponto T e determina a taxa de câmbio OR & # 8221; (ou Rs. 62 a um dólar), ou seja, o dólar americano se valoriza e a rupia indiana se deprecia. Uma vez que a rupia indiana se deprecia, as exportações indianas de bens e serviços aumentarão porque a depreciação da rupia indiana tornará os bens e serviços da Índia mais baratos.
Na Figura 28.5 (6), na nova taxa de câmbio OR & # 8221; (Rs.62 para um dólar) as exportações de bens e serviços indianos aumentam para R & # 8221; T. Por outro lado, a depreciação da rupia indiana tornará as importações indianas mais caras do que antes e, portanto, levará à diminuição das importações para R & # 8221; M na nova taxa de câmbio OR & # 8221 ;. Com estas exportações indianas de bens e serviços excedem suas importações pelo montante MT.
Assim, haverá superávit na balança de pagamentos na conta corrente da Índia, que será igual às saídas de capital. Chegamos assim a uma conclusão importante de que o excedente na conta corrente da balança de pagamentos implica que haverá saídas de capital dessa ordem.
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6 Fatores que influenciam as taxas de câmbio.
Além de fatores como taxas de juros e inflação, a taxa de câmbio é um dos determinantes mais importantes do nível relativo de saúde econômica de um país. As taxas de câmbio desempenham um papel vital no nível de comércio de um país, o que é fundamental para a maioria das economias de mercado de todo o mundo. Por esta razão, as taxas de câmbio estão entre as medidas econômicas mais assistidas, analisadas e manipuladas governamentalmente. Mas as taxas de câmbio também são importantes: elas afetam o retorno real do portfólio de um investidor. Aqui, olhamos para algumas das principais forças por trás dos movimentos cambiais.
Antes de analisarmos essas forças, devemos esboçar como os movimentos cambiais afetam as relações comerciais de uma nação com outras nações. Uma moeda mais alta torna as exportações de um país mais caras e as importações mais baratas nos mercados estrangeiros. Uma moeda mais baixa torna as exportações de um país mais baratas e suas importações mais caras nos mercados estrangeiros. Espera-se que uma taxa de câmbio mais alta diminua a balança comercial do país, enquanto uma taxa de câmbio mais baixa aumentaria.
Determinantes das taxas de câmbio.
Numerosos fatores determinam as taxas de câmbio, e todos estão relacionados à relação comercial entre dois países. Lembre-se, as taxas de câmbio são relativas, e são expressas como uma comparação das moedas de dois países. Os seguintes são alguns dos principais determinantes da taxa de câmbio entre dois países. Observe que esses fatores não estão em ordem particular; Como muitos aspectos da economia, a importância relativa desses fatores está sujeita a muito debate.
[Existem muitos fatores fundamentais, como os discutidos abaixo, que determinam as taxas de câmbio. Os comerciantes bem-sucedidos muitas vezes procuram combinar os fundamentos com fatores técnicos, tais como padrões de gráficos, indicadores e psicologia comercial ao colocar um comércio. Se você quiser saber mais de um dos analistas mais amplamente seguidos do mundo, confira o curso de análise técnica da Academia Investopedia. ]
1. Diferenciais na inflação.
Como regra geral, um país com uma taxa de inflação consistentemente mais baixa exibe um valor cambial crescente, à medida que seu poder de compra aumenta em relação a outras moedas. Durante a última metade do século 20, os países com baixa inflação incluíram o Japão, a Alemanha e a Suíça, enquanto os EUA e o Canadá alcançaram baixa inflação apenas mais tarde. Os países com maior inflação tipicamente vêem depreciação em sua moeda em relação às moedas de seus parceiros comerciais. Isso geralmente também é acompanhado de taxas de juros mais elevadas.
2. Diferenciais nas taxas de juros.
Taxas de juros, inflação e taxas de câmbio estão altamente correlacionadas. Ao manipular as taxas de juros, os bancos centrais exercem influência sobre a inflação e as taxas de câmbio, e a mudança das taxas de juros inflaciona a inflação e os valores cambiais. As taxas de juros mais altas oferecem aos credores em uma economia um retorno maior em relação a outros países. Portanto, as taxas de juros mais elevadas atraem o capital estrangeiro e provocam a subida da taxa de câmbio. O impacto das taxas de juros mais altas é mitigado, no entanto, se a inflação no país é muito maior do que em outros, ou se fatores adicionais servem para reduzir a moeda. A relação inversa existe para diminuir as taxas de juros - ou seja, taxas de juros mais baixas tendem a diminuir as taxas de câmbio.
A conta corrente é a balança comercial entre um país e seus parceiros comerciais, refletindo todos os pagamentos entre países para bens, serviços, juros e dividendos. Um déficit na conta atual mostra que o país está gastando mais no comércio exterior do que ganha e que está emprestando capital de fontes estrangeiras para compensar o déficit. Em outras palavras, o país exige mais moeda estrangeira do que recebe através de vendas de exportações, e fornece mais de sua própria moeda do que os estrangeiros exigem por seus produtos. O excesso de demanda por moeda estrangeira diminui a taxa de câmbio do país até que bens domésticos e serviços sejam baratos o suficiente para estrangeiros, e os ativos estrangeiros são muito caros para gerar vendas para interesses domésticos.
Os países se envolverão em financiamento de déficit em larga escala para pagar projetos do setor público e financiamento governamental. Embora essa atividade estimule a economia doméstica, as nações com grandes déficits públicos e dívidas são menos atraentes para os investidores estrangeiros. O motivo? Uma dívida grande encoraja a inflação e, se a inflação for alta, a dívida será atendida e, em última instância, será paga com dólares reais mais baratos no futuro.
No pior dos casos, um governo pode imprimir dinheiro para pagar parte de uma grande dívida, mas o aumento da oferta de dinheiro inevitavelmente causa inflação. Além disso, se um governo não é capaz de atender seu déficit através de meios domésticos (venda de títulos domésticos, aumentando a oferta monetária), então deve aumentar a oferta de títulos para venda a estrangeiros, reduzindo assim os preços. Finalmente, uma grande dívida pode ser preocupante para os estrangeiros se eles acreditam que o país corre o risco de incumprir suas obrigações. Os estrangeiros estarão menos dispostos a possuir títulos denominados nessa moeda se o risco de incumprimento for ótimo. Por esta razão, a classificação da dívida do país (conforme determinado pela Moody's ou Standard & Poor's, por exemplo) é um determinante crucial da sua taxa de câmbio.
Uma relação comparando os preços de exportação com os preços de importação, os termos de troca estão relacionados às contas correntes e à balança de pagamentos. Se o preço das exportações de um país subir por uma taxa maior do que a das suas importações, seus termos de troca melhoraram favoravelmente. O aumento dos termos de mercado mostra uma maior demanda pelas exportações do país. Isso, por sua vez, resulta em receitas crescentes das exportações, o que proporciona maior demanda pela moeda do país (e um aumento no valor da moeda). Se o preço das exportações aumentar em uma taxa menor do que a das suas importações, o valor da moeda diminuirá em relação aos seus parceiros comerciais.
6. Estabilidade política e desempenho econômico.
Os investidores estrangeiros procuram inevitavelmente países estáveis com forte desempenho econômico para investir seu capital. Um país com atributos tão positivos irá retirar os fundos de investimento de outros países que tenham mais risco político e econômico. A turbulência política, por exemplo, pode causar uma perda de confiança em uma moeda e um movimento de capital para as moedas de países mais estáveis.
The Bottom Line.
A taxa de câmbio da moeda em que uma carteira detém a maior parte de seus investimentos determina o retorno real da carteira. Uma taxa de câmbio em declínio, obviamente, diminui o poder de compra de renda e ganhos de capital derivados de qualquer retorno. Além disso, a taxa de câmbio influencia outros fatores de renda, como taxas de juros, inflação e até ganhos de capital de títulos nacionais. Embora as taxas de câmbio sejam determinadas por inúmeros fatores complexos que muitas vezes deixam mesmo os economistas mais experientes, os investidores ainda devem ter alguma compreensão de como os valores cambiais e as taxas de câmbio desempenham um papel importante na taxa de retorno de seus investimentos.
Como são determinadas as taxas de câmbio.
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Como ocorre uma depreciação ou apreciação típica da rupia? Embora pareça um processo complexo e na verdade é até certo ponto, mas não é muito diferente de como os preços de suas mangas são determinados?
Embora pareça imaturo comparar os movimentos cambiais com os preços das mangas, o fator mais importante que determina o preço deles é o mesmo: as forças do mercado da demanda e do suprimento.
Taxa de dois sentidos.
A taxa de rupia / dólar é uma taxa de dois sentidos, o que significa que o preço de 1 dólar é cotado em termos de quantas taxas são necessárias para comprar um dólar. O valor de uma moeda em relação a outra é baseado na demanda da moeda. Se a demanda por aumentos de dólar, o valor do dólar apreciaria.
Como a cotação para Rs / $ é uma cotação de duas vias, uma apreciação no valor do dólar significaria automaticamente a depreciação da rupia indiana e vice-versa.
Por exemplo, se a rupia se depreciasse, um dólar que custava um pouco a Rs 47 custaria dizer Rs 59. Então, em essência, o valor do dólar aumentou e o poder de compra da rupia diminuiu.
Além dos poderes primários de demanda e oferta, as taxas da rupia-dólar também são determinadas por outras forças de mercado:
Sentimentos do mercado: durante os mercados turbulentos, os investidores geralmente preferem estacionar seu dinheiro em refúgios, como tesouros dos EUA, franco suiço, ouro, a fim de evitar perdas em suas carteiras.
Então, esse vôo para a segurança levaria os investidores estrangeiros a resgatar seus investimentos da Índia e, naturalmente, aumentaria a demanda por dólar em relação às rupias indianas. Lembre-se das taxas de rupia / dólar durante 2007 e 2008?
Ainda hoje, estamos vendo muitas FIIs resgatando seus investimentos de mercados emergentes como a Índia e estão investindo em tesouros dos EUA, que atualmente estão citando rendimentos mais altos. Isso levou a rupia indiana depreciando Rs 60 / $.
Especulação: quando os mercados estão se movendo verticalmente, há muita especulação sobre as mudanças esperadas nas taxas de câmbio devido aos investimentos / resgates de investidores estrangeiros.
Existem instrumentos derivativos e instrumentos monetários de balcão através dos quais se pode especular / proteger as taxas de câmbio subjacentes.
Quando os especuladores podem sentir melhorias / deterioração dos sentimentos dos mercados, eles também querem se beneficiar com esse dólar em aumento / queda e eles começam a comprar / vender dólares, o que aumentaria ainda mais a demanda / oferta de dólares.
Intervenção de RBI: quando há muita volatilidade nas taxas de Rúpia-dólar, o RBI impede que as taxas estejam fora de controle para proteger a economia doméstica.
O RBI faz isso comprando dólares quando a rupia aprecia muito e vendendo dólares quando a rupia deprecia demais. O mesmo ocorreu recentemente em 12 de junho de 2013, quando a rupia recuperou-se bruscamente do nível de Rs 58,95 / $.
Importações e exportações: Já pensou por que o nosso Governo está tentando incentivar as exportações e reduzir as importações?
Existem muitos esquemas e incentivos para os exportadores, enquanto os importadores estão sobrecarregados por muitas condições e impostos.
Isto é para proteger nossa economia da alta depreciação da rupia. A importação de bens estrangeiros exige que façamos o pagamento em dólares, fortalecendo assim a demanda do dólar e que as exportações façam o inverso.
Principais importações sendo combustível e ouro; compreensivelmente ainda hoje somos um país importador de uma rede, o que significa que estamos importando mais e exportando menos.
Taxas de juros: as taxas de juros sobre os títulos do governo em países emergentes, como a Índia, atraem capital estrangeiro para a Índia.
Se as taxas forem elevadas o suficiente para cobrir o risco do mercado externo e se o investidor / fundo estrangeiro estiver confortável com os fundamentos / ratings de crédito do Sovereign, o dinheiro começaria a derramar na Índia e, portanto, forneceria uma resposta para a rupia da rupia.
(O autor é vice-presidente sênior, Bonanza Portfolio Ltd. Os pontos de vista são pessoais)
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4 Fatores que afetam a taxa de câmbio na Índia.
Aqui detalhamos os quatro fatores que afetam a taxa de câmbio na Índia.
Factor 1 # Paridade de poder de compra: os níveis de preços relativos:
Se não houver restrições impostas ao comércio pelos países, a taxa de câmbio entre duas moedas nacionais pode se ajustar livremente.
E com o pressuposto de que os custos de transporte de mercadorias entre os países são nulos, a taxa de câmbio entre as duas moedas refletirá as diferenças nos níveis de preços nos dois países.
Isto é porque, com os pressupostos acima mencionados, se o preço do mesmo bom conjunto de TV BPL é menor na Grã-Bretanha do que na Índia, então pagará aos comerciantes para comprar os aparelhos de televisão BPL na Grã-Bretanha e vendê-los na Índia. Isso reduzirá o fornecimento de TV no Reino Unido, aumentando o preço e aumentando o fornecimento de aparelhos de TV na Índia e, assim, diminuindo seu preço na Índia.
Este processo continuaria até que o diferencial de preços da mesma qualidade dos conjuntos de T. V. seja eliminado e o mesmo preço do aparelho de TV prevalecer nos dois países. Assim, se a lei do mesmo preço é válida e cada país consuma a mesma cesta de mercado, a taxa de câmbio entre as duas moedas seria determinada pelos níveis de preços relativos nos dois países.
Por exemplo, se os preços na Grã-Bretanha e na Índia são tais que um par de mesma qualidade de sapatos custa 5 libras na Inglaterra e 350 rupias na Índia, então a taxa de câmbio entre as rupias e a libra seria de 1 libra por 70 rupias. Se a taxa de câmbio entre os dois for diferente disso, será possível que os empresários façam lucros no envio de pares de sapatos de um país para outro dependendo dos níveis de preços nos dois países.
Concluímos, portanto, que os níveis de preços das commodities nos diferentes países influenciam a taxa de câmbio entre suas moedas. No entanto, pode notar-se que é apenas a longo prazo e sem restrições ao comércio entre os dois países que o nível de preços relativos nos dois países se refletirá na taxa de câmbio.
Factor 2 # Taxa de inflação e taxa de câmbio:
Tendo mostrado o efeito dos níveis de preços relativos nos países sobre a taxa de câmbio entre suas moedas, podemos agora explicar como uma taxa de inflação relativamente maior em um país pode afetar a taxa de câmbio de sua moeda. Suponhamos que, na Índia, prevalece uma taxa de inflação relativamente maior do que nos EUA, como isso afetará a taxa de câmbio entre a rupia e o dólar?
Uma taxa de inflação relativamente maior causando aumento nos preços dos bens na Índia, em comparação com os EUA, tornará os bens dos EUA relativamente mais baratos e os bens indianos são caros. Isso servirá de incentivo para que os indivíduos e empresas indianos aumentem suas importações de produtos provenientes dos EUA.
Isso aumentará a demanda por dólares norte-americanos, deslocando a curva de demanda de dólares no mercado de câmbio para a direita, conforme mostrado na figura 28.4, onde a curva de demanda de dólares norte-americanos mostrou ter mudado de DD para D & # 8217; D & # 8217; sob a influência da maior taxa de inflação na Índia, levando a maiores importações pela Índia.
No entanto, ao mesmo tempo devido ao maior nível de preços, as pessoas americanas encontrarão bens indianos mais caros e, como resultado, reduzirão suas importações de produtos indianos. Isso causará um declínio nas exportações de mercadorias da Índia para os EUA, deslocando a curva de oferta de dólares para a esquerda para S & # 8217; S & # 8217 ;.
Ambos os efeitos de um nível de preços mais elevado devido à maior taxa de inflação em um país, ou seja, o aumento das importações de bens dos EUA para a Índia e a redução das exportações indianas para os EUA causará a taxa de câmbio do dólar em termos de rupias para aumento e o preço da rupia indiana em termos de dólar cairá. Assim, como resultado da maior taxa de inflação na Índia, o dólar dos Estados Unidos apreciará e a rupia indiana se depreciará (ver Figura 28.4).
Factor 3 # Taxas de juros e taxa de câmbio:
Outro fator importante que influencia a taxa de câmbio é a taxa de juros em um país em relação à taxa de juros de outros países com os quais comercializa seus bens. Suponha que não haja restrições impostas pelos governos sobre o fluxo de fundos de capital entre os países. Suponha que os juros sobre títulos ou títulos nos EUA sejam 5 por cento enquanto que é de 8 por cento na Índia.
Assim, empresários, empresas, bancos, etc., com fundos para investir, obviamente teriam incentivo para comprar títulos e títulos de empresas da Índia. Ou seja, haverá vôo de capital dos EUA ou entradas de capital para a Índia, uma vez que as corporações empresariais americanas, empresas, bancos, etc., usarão seus fundos para comprar valores mobiliários indianos de alto rendimento. Para comprar os títulos indianos, eles terão que converter dólares em Rúpias, e assim aumentar o suprimento de dólares. Conseqüentemente, a curva de oferta do dólar mudará para a direita.
Isso reduzirá a taxa de câmbio do dólar em termos de rupias (em contrapartida, a taxa de câmbio da rupia em termos de dólar apreciará). Assim, uma taxa de juros relativamente maior na Índia em comparação com os EUA levaria à depreciação do dólar e à valorização da rupia. Isto é o que realmente aconteceu na Índia nos exercícios fiscais 2003-04, 2004-05 e 2005-06.
A Figura 28.5 ilustra o efeito de taxas de juros mais elevadas na Índia sobre a taxa de câmbio dólar-rupia. Inicialmente, a demanda e o fornecimento de dólar norte-americano são dados pelas curvas DD e SS, respectivamente. O saldo entre os dois determina OU (ou Rs. 61,50 a um dólar) como a taxa de câmbio entre os dois. Com o fluxo de fundos dos Estados Unidos na Índia para comprar títulos e ações indianos, a curva de oferta de dólares desloca-se para a direita para a nova posição S & # 8217; S "(pontilhada) e reduz a taxa de câmbio de equilíbrio para OR '(Rs . 61 a um dólar).
Pode-se notar que, no início da década de oitenta, o Federal Reserve Bank of USA adotou uma política monetária apertada para combater a inflação, que causou taxas de juros muito altas nos EUA. Essas altas taxas de juros atraíram muito capital estrangeiro, particularmente de empresas japonesas que, devido à alta taxa de poupança no Japão, tinham uma grande quantidade de fundos para fazer investimentos em títulos americanos.
Para comprar títulos americanos, o japonês teve que converter Yens em dólares. Isso causou aumento na demanda de dólares e causou um aumento acentuado no preço do dólar. Por conseguinte, é claro que, como os níveis de preços relativos, as taxas de juros relativas também podem ter um efeito significativo na taxa de câmbio.
Fator 4 # Fluxos de capital e taxa de câmbio:
A taxa de juros relativa afeta a taxa de câmbio através de mudanças nos fluxos de capital. Mas os fluxos de capital não são determinados apenas pela taxa de juros relativa. Por exemplo, na Índia e na China, os fluxos de capital sob a forma de investimento estrangeiro direto (IDE) estão ocorrendo devido à maior taxa de retorno que os investidores estrangeiros (ou seja, empresas multinacionais) esperam ganhar nesses países do que em suas economias domésticas.
Além disso, os influxos de capital na Índia ocorrem quando os investidores institucionais estrangeiros (FII) e os índios não residentes compram no capital próprio (ou seja, capital social) de empresas indianas no mercado acionário indiano. Na outra banda, quando a classe executiva indiana investe no exterior, as saídas de capital da Índia ocorrem. Pode-se notar que esses fluxos de capital e saídas de capital são registrados na conta de capital da balança de pagamentos. Por outro lado, o comércio de bens e serviços é registrado na conta corrente da balança de pagamentos.
Estamos interessados aqui em mostrar como os fluxos de capital afetam a taxa de câmbio da moeda de um país. Isso é mostrado na Figura 28.5 (a) e 28.5 (b) onde a determinação da taxa de câmbio entre a rupia e o dólar norte-americano é mostrada. Para começar dentro da Fig. 28.5 (a), desenhamos a curva de demanda DD e fornecemos curvas 55 de dólar norte-americano, conforme determinado pelos fluxos de comércio de mercadorias (isto é, importações e exportações) entre os dois países, sem fluxos de capital de tomada lugar entre os dois países.
Essas curvas de demanda e oferta, DD e SS, determinam a taxa de câmbio de equilíbrio OR (ou Rs. 61 para um dólar norte-americano). Note-se que, a esta taxa de câmbio de equilíbrio, existe equilíbrio no balanço de pagamentos da balança corrente, já que estamos assumindo até agora que não ocorrem fluxos de capital.
Agora suponha que investidores institucionais estrangeiros (FII) e índios não residentes compram ações das empresas indianas. Eles, portanto, trarão dólares e os convolverão em rupias para comprar ações das empresas indianas. Esses influxos de capital aumentarão o suprimento de dólares americanos causando uma mudança na curva de oferta para a direita, digamos para a nova posição S 1 S 1. A nova curva de oferta de dólares S 1 S 1 cruza a curva de demanda DD de dólares no ponto M e determina a nova taxa de câmbio OR (ou Rs. 60 a um dólar).
Assim, como resultado das entradas de capital, a rupia indiana apreciou (e depreciou-se o dólar). Pode notar-se que, na nova taxa de câmbio de equilíbrio OR (ou X 60 a um dólar), a balança de pagamentos global (ou seja, as entradas e saídas do dólar norte-americano em função do comércio e dos fluxos de capital) estará em equilíbrio .
No entanto, nesta situação devido a influxos de capital, conforme descrito na figura 28.5 (a), a conta corrente deve estar em déficit enquanto a balança de pagamentos geral está em equilíbrio. Uma vez que, como resultado das entradas de capital, a taxa de câmbio da Rúpia se valorizou, o que causará o declínio das exportações indianas totais de bens e serviços.
As exportações totais de bens e serviços na nova taxa de câmbio OR (ou Rs. 60 a um dólar) são dadas pelo ponto X na curva de oferta original de dólares SS correspondente a esta nova taxa de câmbio OU. A partir da Figura 28.5 (a), é claro que as exportações totais de bens e serviços RX são menores do que as importações de bens e recursos R & # 8217; M. Assim, há déficit de AM na conta corrente.
Este déficit na conta corrente é cumprido por superávit em entradas de capital da conta de capital, uma vez que os saldos da balança de pagamentos em conjunto com a nova taxa de câmbio de equilíbrio. Chegamos assim a uma conclusão importante de que o déficit em conta corrente implica que as entradas de capital (ou seja, o investimento estrangeiro) dessa ordem ocorrem na economia nesse ano, se não houver retirada das reservas cambiais.
Tomemos o caso oposto quando em vez de entradas de capital líquidas, há saídas líquidas de capital. Por exemplo, a taxa de retorno sobre o investimento aumenta nos EUA ou a taxa de juros cai na Índia em comparação com a dos EUA. Isso causará saídas de capital da Índia e resultará na mudança da curva de demanda de dólares norte-americanos no mercado cambial.
Isso está ilustrado na Figura 28.5 (b). Onde a curva de demanda de dólares americanos DD e curva de oferta SS de dólares americanos determinam a taxa de câmbio de equilíbrio OR (ou Rs.61 a um dólar) quando não há fluxos de capital. Agora, suponha que as saídas líquidas de capital ocorram devido aos fatores mencionados acima. As saídas de capital exigem que aqueles que desejam investir no exterior converterão as rupias indianas em dólares americanos para investir nos EUA.
Isso causará um aumento na demanda por dólares norte-americanos, resultando em uma mudança da curva de demanda para dólares norte-americanos para a direita, diga a D 1 D 1. A nova curva de demanda por dólares norte-americanos intersecta a curva de oferta SS de dólares no novo ponto T e determina a taxa de câmbio OR & # 8221; (ou Rs. 62 a um dólar), ou seja, o dólar americano se valoriza e a rupia indiana se deprecia. Uma vez que a rupia indiana se deprecia, as exportações indianas de bens e serviços aumentarão porque a depreciação da rupia indiana tornará os bens e serviços da Índia mais baratos.
Na Figura 28.5 (6), na nova taxa de câmbio OR & # 8221; (Rs.62 para um dólar) as exportações de bens e serviços indianos aumentam para R & # 8221; T. Por outro lado, a depreciação da rupia indiana tornará as importações indianas mais caras do que antes e, portanto, levará à diminuição das importações para R & # 8221; M na nova taxa de câmbio OR & # 8221 ;. Com estas exportações indianas de bens e serviços excedem suas importações pelo montante MT.
Assim, haverá superávit na balança de pagamentos na conta corrente da Índia, que será igual às saídas de capital. Chegamos assim a uma conclusão importante de que o excedente na conta corrente da balança de pagamentos implica que haverá saídas de capital dessa ordem.
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D. Nada disso.
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